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欧洲央行(ECB)理事会将于本周四召开货币政策会议。目前市场已完全消化了加息预期。然而,在欧元区一季度经济萎缩、中东局势升级导致能源供应持续受阻的背景下,多位主流经济学家和分析师警告称,此时加息恐将加剧经济衰退风险。
市场预计:97%加息概率已现,或为近三年来首次收紧
根据伦敦证券交易所集团(LSEG)收集的数据显示,交易员目前预计欧洲央行本周加息的概率高达97%,不加息的概率仅为3%。
若本周四如期加息,这将是欧洲央行自2023年9月以来的首次加息。上一次加息周期主要由俄乌冲突爆发后引发的能源价格飙升所推动。目前,交易员普遍预计欧洲央行年内可能将累计加息约三次。
与欧洲形成对比的是,主要发达经济体在政策上呈现分化趋势。本月晚些时候,美联储(Fed)和英格兰银行(BoE)均预计将在各自的货币政策会议上维持基准利率不变。
滞胀阴霾笼罩:经济萎缩遭遇地缘政治“供应冲击”
欧洲央行被迫重启紧缩政策的核心动力在于通胀重燃,但当前的宏观环境对欧元区而言极其脆弱:数据显示,2026年第一季度欧元区经济环比萎缩了0.2%;与此同时,中东冲突至今无结束迹象,霍尔木兹海峡的持续关闭直接导致国际油价飙升,向欧元区输入了新一轮通胀压力。
贝伦贝格(Berenberg)首席经济学家霍尔格·施密丁(Holger Schmieding)对欧洲央行可能采取的加息行动持严厉批评态度,称其为“早有预兆的错误”。施密丁指出,当前欧元区消费者信心持续低迷、服务业活动萎缩,且银行对家庭的信贷投放已在放缓。在这种背景下,加息无异于“进一步加剧地缘政治冲突造成的损害”,是欧元区最不需要的逆风。
机构预警:央行或释放强硬“鹰派”信号
部分分析师认为,鉴于通胀居高不下,欧洲央行实际上被逼入了两难境地。
Nuveen全球投资策略师劳拉·库珀(Laura Cooper)在最新的备忘录中指出:
“目前欧元区的核心通胀已经与欧洲央行此前设定的‘严厉情景’相吻合,未来几个月很可能维持在‘不利情景’附近或以上。本周市场的核心风险在于,政策制定者可能会描绘出更加强硬的鹰派图景,暗示需要进行持续的紧缩,而非一次性微调,甚至将7月连续加息的选项摆上谈判桌。”
AFS集团研究总监阿尔内·佩蒂梅扎斯(Arne Petimezas)则表示,由于通胀反弹,欧洲央行尽管明白此举会对经济产生负面冲击,但依然“别无选择”。不过他警告称,欧洲央行应当保持克制,避免因为市场对紧缩过于热情而被动做多。
佩蒂梅扎斯强调,鉴于年内三次加息的预期“或多或少已被市场计入”,欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)在周四的发布会上没有理由再向鹰派预期“火上浇油”。

